Cómo comprar acciones en compañías de seguros

Cómo comprar acciones en compañías de seguros
Category: Tasas De Interés
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13 enero, 2021

Las compañías de seguros ofrecen productos que la mayoría de nosotros necesitamos y, al hacerlo, asumimos muchos de los riesgos que no queremos. Las compañías de seguros tienden a ser vistas como instituciones financieras grandes y relativamente aburridas, pero, de hecho, están en el negocio de proteger a otros de los daños financieros y la gestión de riesgos.

Conclusiones clave

  • Hasta hace relativamente poco tiempo, la mayoría de las compañías de seguros estaban organizadas como mutuas, propiedad de sus asegurados en lugar de inversores externos.
  • La desmutualización ha sido el proceso de conversión de estas mutuas en sociedades por acciones, donde ahora cotizan en las principales bolsas de valores.
  • Al comprar acciones de seguros, existen diferencias fundamentales en los modelos comerciales de las aseguradoras de vida y de salud frente a las aseguradoras de causalidad de propiedad.

Desmutualización de la industria de seguros

Históricamente, las compañías de seguros estaban estructuradas como mutuas, propiedad de los asegurados y operadas solo en beneficio de los asegurados. Por otro lado, las sociedades anónimas son propiedad de los accionistas y buscan maximizar el rendimiento para los accionistas. En los últimos años, muchas mutuas se han convertido en sociedades anónimas en un proceso llamado desmutualización. Dado que las mutuas no emiten acciones al público, solo las sociedades anónimas pueden invertir en el mercado de valores.

Las compañías de seguros venden pólizas que prometen pagar un beneficio al titular de la póliza si ocurre un evento cubierto durante el plazo de la póliza. Con un seguro de vida, el evento cubierto sería la muerte del asegurado. Con un seguro para propietarios de viviendas que podría ser un incendio, daños por tormenta o robo.

A cambio de la cobertura del seguro, el asegurado paga las primas de la aseguradora, que se invierten para obtener una ganancia para la empresa hasta que sean necesarias para pagar las reclamaciones.

Invertir en compañías de seguros

Las compañías de seguros tienen circunstancias únicas que hacen que su análisis sea diferente al de otras instituciones financieras como bancos o prestamistas.

Todas las compañías de seguros tienen un conjunto de responsabilidades futuras que están obligadas contractualmente a pagar en caso de un evento calificativo. Como resultado, deben invertir las primas recibidas de manera conservadora para tener una reserva lista de activos líquidos disponibles para pagar esas reclamaciones. Los administradores de carteras de compañías de seguros utilizan la gestión de activos y pasivos (ALM) al hacer coincidir los activos con los pasivos; en lugar de la gestión más familiar de solo activos que busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo de la cartera.

Por lo tanto, las carteras de las compañías de seguros están compuestas en gran medida por valores de renta fija, como bonos de alta calidad emitidos por el gobierno de los EE. UU. O bonos con calificación AAA de grandes corporaciones.

En términos generales, existen dos tipos generales de compañías de seguros fuera del sector de la salud: seguros de vida y seguros de propiedad y accidentes. Cada uno tiene consideraciones especiales que los inversores deben considerar.

Compañías de seguros de vida

Al evaluar las compañías de seguros de vida, es importante saber que la regulación gubernamental les ordena mantener una reserva de valoración de activos (AVR) como un colchón contra pérdidas sustanciales del valor de la cartera o ingresos por inversiones. Por lo tanto, estas empresas tienden a tener menos apalancamiento financiero en el trabajo que otros tipos de instituciones financieras. Esto plantea posibles problemas de valoración, ya que implica que las aseguradoras valoran los activos a valor de mercado pero los pasivos a valor contable.

La ciencia actuarial ha desarrollado tablas de mortalidad que son muy buenas para determinar en promedio cuándo vencerán las reclamaciones de seguros de vida a medida que los asegurados fallezcan. El tamaño de esos pasivos también se conoce de antemano porque las pólizas de seguro de vida se emiten con beneficios por muerte declarados que no se ajustan a la inflación. Dado que tanto el monto como el calendario esperado de los pasivos son bastante conocidos, estas empresas buscan invertir en carteras que coincidan con el tamaño y la duración de esos pasivos. La cantidad de rendimiento en exceso, o la cantidad en la que los activos superan a los pasivos, se denomina excedente. Maximizar la plusvalía y la estabilidad son los principales objetivos de las carteras de seguros de vida. Debido a que las pólizas de seguro de vida generalmente no pagan un beneficio durante muchos años,la cartera de inversiones de estas empresas suele consistir en bonos de alta calidad con vencimientos a muchos años.

Las compañías de seguros de vida también deben considerar el riesgo de desintermediación cuando los asegurados retiran el valor en efectivo (toman préstamos contra ese valor en efectivo) de las pólizas permanentes, lo que provoca una mayor demanda de liquidez de la cartera. Esto suele ocurrir durante períodos de altas tasas de interés. Al mismo tiempo, las altas tasas de interés hacen que las carteras de las aseguradoras disminuyan, ya que se invierten principalmente en bonos, y los precios de los bonos bajan a medida que suben las tasas de interés. Esta combinación de factores puede conducir a una mayor volatilidad de los rendimientos y un mayor riesgo durante períodos de altas tasas de interés.

Algunas de las mayores compañías de seguros de vida que cotizan en bolsa son: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) y Aegon (AEG).

Invertir en empresas de propiedad y accidentes

La gestión de activos y pasivos también es crucial para las empresas de propiedad y accidentes, pero las exposiciones al riesgo de estas empresas varían de las aseguradoras de vida en varias áreas. Si bien la oferta de productos es más diversa (hogar, automóvil, motocicleta, bote, responsabilidad, paraguas, inundación, etc.), la duración de estas responsabilidades es mucho más corta: generalmente un año o menos por póliza. Por lo tanto, las carteras de inversión de estas empresas tenderán a consistir en bonos de alta calidad con vencimientos de algunos meses a un año.

Además, las reclamaciones pueden tardar mucho en resolverse y pagarse. El proceso de reclamos puede ser contencioso y posiblemente pasar años en litigio antes de que se pague el reclamo, si es que se paga.

Muchas pólizas no vida también conllevan riesgo de inflación, ya que las pólizas prometen reemplazar completamente el valor de un artículo, incluso si ese artículo es nominalmente más caro en el futuro debido a la inflación. En conjunto, tanto el momento como el monto de los pasivos son más inciertos que para las compañías de vida.

Las compañías de seguros de propiedad y accidentes también se someten a un ciclo de suscripción o ciclo de rentabilidad, que generalmente dura de 3 a 5 años. Durante el período de intensa competencia comercial, los precios de las pólizas se reducen para retener el negocio y capturar la participación del mercado (piense en todos los anuncios que afirman reducir el costo de su seguro de automóvil). Con frecuencia, los precios de los valores en la cartera de la compañía de seguros caen por debajo de niveles sostenibles y provocan pérdidas a medida que se pagan las reclamaciones sobre las pólizas. Luego, la empresa debe liquidar los activos de la cartera para complementar el flujo de efectivo y los precios de las acciones pueden caer. Las aseguradoras se ven obligadas a subir los precios de las pólizas y la rentabilidad comienza a crecer una vez más, abriendo la puerta a una renovada competencia. Como resultado,Las compañías de seguros contra accidentes de propiedad tenderán a invertir en una cartera de bonos sujetos a impuestos durante el período del ciclo en el que ocurren las pérdidas y cambiarán a bonos no sujetos a impuestos, como los bonos municipales, durante los períodos de ganancias positivas.

Algunas de las compañías de seguros de propiedad y accidentes más grandes que cotizan en bolsas de valores donde los inversores pueden comprar acciones son: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (que es propietaria de Geico y varias otras compañías de seguros), Travelers (TRV), y Zurich (ZURVY: OTC).

Actualmente existen varios ETF para brindar a los inversores una exposición más amplia a la industria de seguros, incluidos: SPDR S&P Insurance ETF (KIE); ETF de seguros de propiedad y accidentes de Invesco KBW (KBWP); e iShares US Insurance ETF (IAK)

La línea de fondo

Conocer las circunstancias especiales en las que operan las compañías de seguros ayuda a evaluar si una compañía de seguros cotizada es una buena inversión y si el entorno económico es propicio para la rentabilidad de estas compañías.

Los entornos con altas tasas de interés pueden ser perjudiciales para las compañías de seguros de vida, ya que enfrentan el riesgo de desintermediación. Las compañías de seguros de propiedad y accidentes están sujetas a los flujos y reflujos del ciclo de rentabilidad. Ser capaz de reconocer cuándo está cambiando la economía de estas industrias podría generar señales de compra o venta en consecuencia. Además, tener en cuenta la duración y los vencimientos de los bonos en las carteras de diferentes tipos de compañías de seguros puede ayudar a determinar cómo afectará el cambio en las tasas de interés a cada uno.